Defensa Legal para Business Angels: Protegiendo sus Inversiones

1.- Due Diligence:

Hay una tendencia a relajar la diligencia debida antes de invertir en una Startup. Es un error. Es cierto que a veces no es posible porque el estadio de la Startup es muy embrionario. Pero aun así, SIEMPRE, conviene realizar una debida diligencia exhaustiva antes de invertir en una startup. Esto incluye investigar la empresa, su equipo de gestión y sus finanzas para tomar decisiones informadas.

2.- Estructura de la Inversión:

También es necesario determinar la estructura de la inversión, ya sea una inversión de capital (equity) o deuda convertible, y establecer los términos de la inversión.

La estructura de inversión para business angels puede variar según las circunstancias específicas de cada inversión y los acuerdos entre el inversor y la startup. Sin embargo, aquí tienes algunos ejemplos de estructuras de inversión comunes para business angels:

1. Inversión de Capital: En este enfoque, el business angel invierte dinero a cambio de una participación accionaria en la startup. El inversor recibe acciones de la empresa a cambio de su inversión y, por lo tanto, se convierte en accionista de la empresa.
2. Deuda Convertible: En lugar de recibir acciones de inmediato, el business angel proporciona financiamiento en forma de préstamo convertible. El préstamo se convierte en acciones de la empresa en una fecha futura predeterminada o cuando se cumplen ciertas condiciones, como una ronda de financiamiento posterior.
3. Préstamo con Opción de Conversión: Similar a la deuda convertible, en esta estructura el inversor otorga un préstamo a la startup con la opción de convertir ese préstamo en acciones de la empresa en el futuro, generalmente a un precio de conversión previamente acordado.
4. Inversión con Derechos de Participación Preferente: El business angel puede negociar derechos de participación preferente que le otorguen prioridad en el reembolso de su inversión y, a veces, un dividendo preferente antes de que otros accionistas reciban pagos.
5. Inversión por Notas Seguras (SAFE): Este es un instrumento de financiamiento popular en el entorno de las startups. Un SAFE no es una deuda ni una inversión de capital directa, pero otorga al inversor ciertos derechos económicos futuros en la empresa a cambio de su inversión.

Las Notas Seguras (SAFE, por sus siglas en inglés) son un instrumento de financiamiento comúnmente utilizado en el mundo de las startups para facilitar las inversiones de business angels y otros inversores. Estas notas fueron desarrolladas por Y Combinator y se utilizan para simplificar el proceso de inversión en etapas tempranas de startups. A continuación, se describen los aspectos esenciales que configuran las Notas Seguras:

1. 1. Sin Intereses ni Plazos de Vencimiento: Las SAFE no devengan intereses ni tienen un plazo de vencimiento fijo. Esto significa que no existe un cronograma de pagos de intereses ni una fecha en la que la inversión deba ser devuelta al inversor.
   2. Conversión en Acciones: El principal propósito de una SAFE es permitir que el inversor convierta su inversión en acciones de la startup en el futuro, generalmente cuando se produce una ronda de financiamiento posterior o cuando se cumplen ciertas condiciones acordadas. La cantidad de acciones que el inversor recibirá se determina en función de los términos de conversión establecidos en la SAFE.
   3. Precio de Conversión: La SAFE debe incluir un precio de conversión, que es el valor al que las acciones se convertirán cuando se active la SAFE. Este precio de conversión puede basarse en el precio de la ronda de financiamiento posterior o en otro mecanismo acordado.
   4. Descuento: Opcionalmente, una SAFE puede incluir un descuento sobre el precio de conversión. Esto significa que, en el momento de la conversión, el inversor podrá adquirir acciones a un precio más bajo que el de otros inversores en la misma ronda.
   5. Cap: Algunas SAFE pueden incluir un límite superior o «cap» en el precio de conversión. Esto garantiza que, incluso si el precio de la ronda de financiamiento posterior es alto, el inversor recibirá sus acciones a un precio máximo predefinido.
   6. Eventos de Liquidez: Las SAFE suelen especificar eventos de liquidez, como una adquisición o una oferta pública inicial (IPO), que pueden activar la conversión de la inversión en acciones.
   7. Sin Derechos de Votación ni Dividendos: A diferencia de las acciones ordinarias, los inversores que poseen SAFE generalmente no tienen derechos de voto en las decisiones de la empresa ni derecho a recibir dividendos.
   8. Comportamiento de Riesgo: Las SAFE suelen ser instrumentos más amigables para las startups en comparación con las inversiones de capital tradicionales. Están diseñadas para minimizar la fricción y la complejidad en las primeras etapas de financiamiento.

Es importante destacar que, aunque las SAFE son un instrumento de inversión flexible y comúnmente utilizado, es esencial que los inversores comprendan completamente los términos específicos de cada SAFE y cómo afectarán su inversión. Además, las SAFE pueden requerir ajustes y modificaciones según las circunstancias de cada startup y la negociación entre las partes involucradas. Se recomienda que tanto inversores como startups consulten con asesores legales antes de utilizar una SAFE en una transacción de inversión.

6. Inversión en Bonos Convertibles: En esta estructura, el inversor compra bonos convertibles que pueden convertirse en acciones de la empresa en el futuro, generalmente en una ronda de financiamiento posterior o cuando se cumplen ciertos criterios.
7. Inversión en Participaciones de Beneficios: En lugar de una participación en acciones, el inversor puede acordar recibir un porcentaje de las ganancias futuras de la startup hasta que se alcance un cierto umbral de retorno.
8. Inversión en Cuotas: En lugar de invertir una suma global de dinero, el business angel puede acordar invertir en la startup en múltiples cuotas, con condiciones y hitos específicos que deben cumplirse para cada desembolso.

Es importante destacar que la elección de la estructura de inversión depende de varios factores, como el nivel de riesgo, las preferencias del inversor, el estado de la startup y los objetivos de ambas partes. Cada inversión puede ser única, y es crucial que se elaboren acuerdos detallados y se consulte con asesores legales y financieros para garantizar que los intereses de ambas partes estén protegidos

3.- Acuerdos de Inversión:

Tiene particular relevancia como ya hemos dicho con anterioridad, redactar acuerdos de inversión claros y detallados que especifiquen los derechos y responsabilidades del inversor, incluyendo las condiciones de salida. Las condiciones de salida, la liquidación preferente, en su caso, hay que pactarlas al invertir, que es cuando el inversor es “imprescindible”. Una vez se convierte en prescindible … En el punto 6 hablaremos de ello con mayor detenimiento.

4.- Protección de la Propiedad Intelectual:

Hay que asegurarse de que la startup tenga una estrategia sólida para proteger su propiedad intelectual, como patentes, marcas comerciales y derechos de autor.

5.- Resolución de Disputas:

Establecer procedimientos de resolución de disputas en caso de desacuerdos entre el inversor y la startup.

6.- Plan de Salida:

Conviene discutir un plan de salida claro que defina cómo y cuándo se realizará la desinversión, ya sea a través de una adquisición, una oferta pública inicial (IPO) o una venta privada.

Los business angels suelen considerar varios esquemas de plan de salida al invertir en una startup. El plan de salida es esencial porque define cómo y cuándo el inversor recuperará su inversión y posiblemente obtendrá ganancias. Aquí hay diferentes esquemas de plan de salida que un business angel puede considerar:

1. 1. Venta Estratégica (Adquisición): En este esquema, el plan de salida implica vender la startup a una empresa más grande o competidor en la misma industria. Esto puede ocurrir cuando la startup ha desarrollado tecnología valiosa, clientes o activos que son atractivos para otra empresa.
   2. Oferta Pública Inicial (IPO): En algunos casos, una startup puede optar por cotizar en bolsa a través de una Oferta Pública Inicial (IPO). Los inversores pueden vender sus acciones en el mercado de valores una vez que la empresa haya completado la IPO.
   3. Compra por Parte del Equipo de Gestión (Management Buyout): El equipo de gestión de la startup puede comprar las acciones de los inversores, permitiendo así que el business angel salga de la inversión. Esto puede ser una opción si el equipo de gestión tiene los recursos para hacerlo.
   4. Dividendos y Flujo de Efectivo: Algunas startups pueden generar suficiente flujo de efectivo para pagar dividendos a los inversores. En este esquema, el inversor recupera su inversión a través de pagos regulares de dividendos.
   5. Venta a Otro Inversionista: El business angel puede vender sus acciones de la startup a otro inversor interesado, lo que le permite salir de la inversión. Esto puede ocurrir en el mercado secundario o a través de acuerdos privados.
   6. Venta a Empleados (Employee Stock Ownership Plan – ESOP): En algunas startups, se implementa un plan de propiedad de acciones para empleados. Los empleados pueden comprar las acciones de los inversores como parte de un plan de incentivos y propiedad de acciones.
   7. Venta Parcial: En lugar de vender todas las acciones, el inversor puede optar por vender una parte de su participación en la startup, lo que le permite mantener cierto interés en el crecimiento futuro de la empresa.
   8. Licenciamiento o Regalías: En casos donde la startup ha desarrollado tecnología patentada o propiedad intelectual, el inversor puede recibir ingresos a través de acuerdos de licenciamiento o regalías a medida que la empresa genera ingresos por la explotación de esos activos.
   9. Liquidación: En situaciones extremas donde la startup no tiene éxito, los inversores pueden optar por liquidar los activos de la empresa y recuperar una parte de su inversión.

El plan de salida depende de varios factores, incluida la naturaleza de la startup, su crecimiento y rentabilidad, las metas del inversor y las condiciones del mercado. Es importante que el inversor y la startup acuerden un plan de salida claro al realizar la inversión para evitar conflictos en el futuro y garantizar una transición suave cuando llegue el momento de salir de la inversión.

7.- Asesoramiento Legal Continuo:

Mantener una relación continua con abogados especializados en inversiones para abordar cuestiones legales en curso y adaptarse a las cambiantes circunstancias.

Es fundamental contar con un abogado especializado en inversiones y startups para guiar a los inversores ángeles a lo largo de este proceso y asegurarse de que sus intereses estén protegidos en todas las etapas de su inversión.

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