29.01.2025
EMIR: Un Marco Regulatorio para los Derivados OTC
Por
Cobo Aragoneses, José Luis El Reglamento sobre la infraestructura del mercado europeo (EMIR) es una pieza fundamental de la legislación financiera de la Unión Europea, diseñada para aumentar la transparencia y la estabilidad en el mercado de derivados extrabursátiles (OTC). Este reglamento, concebido en respuesta a la crisis financiera de 2008 y alineado con los acuerdos del G20, establece un conjunto de normas destinadas a reducir el riesgo sistémico y proteger a los inversores.
Objetivos clave del EMIR:
- Mayor transparencia: El EMIR exige la recopilación y el reporte detallado de toda la información relacionada con los contratos de derivados OTC, garantizando así una mayor visibilidad para los reguladores y el público en general.
- Reducción del riesgo: Al obligar a la compensación centralizada de muchos contratos de derivados a través de entidades de contrapartida central (ECC), el EMIR disminuye significativamente el riesgo de incumplimiento y fortalece la estabilidad financiera.
- Resiliencia operativa: Con las sucesivas modificaciones, y especialmente con la incorporación de las disposiciones de la Ley de Resiliencia Operativa Digital (DORA), el EMIR refuerza la capacidad de las infraestructuras críticas del mercado financiero, como las ECC y los registros de operaciones, para resistir y recuperarse de ciberataques y otras perturbaciones.
Ámbito de aplicación y exenciones:
El EMIR se aplica a una amplia gama de entidades, incluyendo bancos, aseguradoras y empresas no financieras con grandes exposiciones a derivados OTC. Sin embargo, reconoce la necesidad de flexibilidad y establece ciertas exenciones, como las aplicadas a las operaciones intragrupo y a algunos sistemas de pensiones.
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Papel de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM):
La AEVM desempeña un papel central en la supervisión del cumplimiento del EMIR. Sus responsabilidades incluyen:
- Establecimiento de normas técnicas: La AEVM desarrolla normas detalladas para la implementación del EMIR, como los requisitos de capital para las ECC y los datos que deben reportarse a los registros de operaciones.
- Supervisión de las ECC: La AEVM supervisa a las ECC, tanto las establecidas en la UE como las de terceros países que operan en el mercado europeo.
- Cooperación con las autoridades nacionales: La AEVM trabaja en estrecha colaboración con las autoridades nacionales competentes para garantizar una aplicación coherente del EMIR en toda la UE.
Evolución del EMIR:
Desde su entrada en vigor en 2012, el EMIR ha sido objeto de varias modificaciones para adaptarse a la evolución del mercado y a los nuevos desafíos regulatorios. La última reforma, introducida por el Reglamento (UE) 2022/2554, ha reforzado aún más la resiliencia operativa del sector financiero.
En resumen, el EMIR es un reglamento fundamental que ha transformado el mercado de derivados OTC, haciéndolo más transparente, seguro y resistente. Su implementación ha contribuido significativamente a fortalecer la estabilidad financiera de la Unión Europea.
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