VC / Private Equity

Los datos del panel describen el mercado, no valoran su compañía. Una mediana sectorial agrega operaciones heterogéneas en tamaño, región y modelo de negocio, y en derecho español la valoración solo produce efectos cuando se incorpora a un negocio jurídico, como prima en un aumento de capital sujeto a la Ley de Sociedades de Capital (Real Decreto Legislativo 1/2010) o como precio en una compraventa de participaciones. Hasta entonces es una referencia de negociación, no vinculante.

La cifra de cabecera de una ronda tampoco equivale al valor que cada socio recibirá en una salida. Las preferencias de liquidación, la antidilución o el vesting pactados en el acuerdo de socios alteran el reparto efectivo con independencia de la valoración anunciada. El criterio prudente es usar el panel para situar la conversación y pasar a análisis profesional en cuanto exista un term sheet, una oferta o un pacto que firmar.

¿Cómo se traslada un múltiplo sectorial a la valoración pre-money de una ronda?

El múltiplo relaciona la valoración con una métrica de la compañía, habitualmente ingresos recurrentes en etapas tempranas. Aplicar la mediana sectorial a la métrica propia da una primera referencia de pre-money, que debe corregirse por etapa, región y crecimiento. Sumada la inversión, la post-money determina la participación del inversor y la dilución de los fundadores.

Esa referencia se documenta en el term sheet y solo se convierte en valoración efectiva al ejecutarse la ronda mediante un aumento de capital con prima conforme a la Ley de Sociedades de Capital. Una pre-money alta con preferencias agresivas puede valer menos que una valoración inferior con cláusulas equilibradas. Para las empresas emergentes, la Ley 28/2022, de empresas emergentes, añade especialidades en autocartera y retribución con participaciones.

El panel sitúa su operación en el mercado, pero no negocia por usted. Con un term sheet sobre la mesa o una oferta de compra, el resultado se juega en el pacto de socios, la due diligence y el contrato; para ese trabajo, vea nuestra área de M&A y compraventa de compañías.