Riesgos para la Política Monetaria y la Soberanía de los Estados por las Stablecoins

Introducción

La prensa salmón estadounidense se muestra “aterrada” por lo que la Genius Act va a significar. Y no tienen reparos en asegurar que el sistema financiero tradicional está al borde de la desaparición. Bien es cierto que el Lobby Crypto piensa lo mismo, pero en tono mucho menos pesimista. El Lobby Crypto asegura que el sistema financiero tradicional está próximo a desaparecer por la aparición de una tecnología disruptiva que, una vez adoptada mayoritariamente, transformará el sistema financiero mundial. Las stablecoins prometen eficiencia en pagos globales, pero su expansión plantea riesgos significativos para la política monetaria y la soberanía estatal. El memorando explora implicaciones como la mayor velocidad del dinero y la pérdida de control central, que podrían desestabilizar economías tradicionales. Por ejemplo, con stablecoins de reserva total, la creación de dinero vía crédito bancario desaparecería, limitando la influencia de bancos centrales en oferta monetaria. Ejemplo: Los préstamos se basarían en fondos existentes, no en apalancamiento, requiriendo nuevas herramientas para controlar el crédito. Por otra parte, la velocidad del dinero aumentaría drásticamente, multiplicando actividad económica con oferta constante, complicando modelos de inflación. Además, riesgos incluyen concentración en emisores privados (e.g., Tether o Circle), fragmentación monetaria y exclusión de no-digitalizados. Y en materia de soberanía, las stablecoins ancladas al dólar expanden su hegemonía, erosionando control estatal en países emergentes. Regulaciones como MiCA buscan mitigar esto priorizando CBDCs, pero Genius Act acelera adopción privada, generando “crowding out” en mercados de deuda.

Conclusión

Las stablecoins representan un desafío existencial para la política monetaria, exigiendo redefinir mandatos de estabilidad. Para preservar soberanía, estados deben equilibrar innovación con regulación estricta, evitando que emisores privados dominen el flujo monetario global.

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